现货方面，浮法玻璃现货环比下降0.56%，昨日均价1875元/吨。

江苏省工信厅、江苏省发改委及项目所在地市、区等各级政 府部门负责人、行业专 家、利害关系人、社会公众代表、法律工作者及各项目所属企业负责人参会。3月22日，上午1场 下午2场。

据《中国建材报》记者了解，组 织方后续还将形成正式听证报告递交至委托方江苏省工信厅和江苏省发改委，经后续程序，由政 府部门决策2. 听证会参加人员应遵守会场纪律,听从会议安排,不得有影响听证会正常召开的行为。3. 听证会参会人员发言应简明扼要、观点鲜明,发言内容应聚焦项目本身。4. 法律工作者:名额1名,由中国国际工程咨询有限公司邀请产生。报名联系人:王 勇 、张 标电      话:17710598390   13811419306邮      箱:919583833@qq.comzhangbiao@ciecc.com.cn六、听证会须知1. 听证会参会人员应廉洁自律、实事求是,严格遵守中央八项规定精神,坚持原则,保持公平公正。

其中政策、市场、技术、环评、能评、经济等领域各至少1名专家。(七)旁听人:名额5名,通过自愿申请的方式产生,报名人数超过计划人数时,采用随机选取方式产生。主要向中国、越南、新加坡、韩国、日本、马来西亚、印度、墨西哥等国的客户销售玻璃产品。

试想想，如果一种能源效益不高，就算政 府想发展也只能不断补贴而没有实质市场，但如果该能源有实质的效益，就会有真正的市场推动，政 府只是帮手从旁推进就得，太阳能2018年后的增长，正是由于政 府政策加效能进步而带动的。投资者可同时运用企业价值倍数(EV/EBITDA)，配合估值，企业价值倍数约10倍-20倍，可推算为合理范围，EBITDA这数目，福莱特每年的年报都有提供，投资者可在当中找到数目。往后数十年，将推动整个太阳能行业持续发展，带动光伏玻璃行业增长。--企业估值--企业估值方面，投资者可以用市盈率进行估值，对估值较有认识的投资者，可以配合企业价值倍数进行估值，两个数目配合以立体分析。

光伏玻璃，就是光伏电池的其中一个组件。当福莱特确保了原材料供应及成本控制，同时与客户建立长期合作关系，并取得了客户的大额订单，整盘生意就会较为稳定，管理层较易做好风险管理，企业发展及投资的策略。

--规模效益成为优势--产品质素较好、与客户有长期合作关系，在售价及业务稳定性上较为有利，福莱特正是拥有这方面的优势，但市场的光伏玻璃价格，始终会影响售价。而福莱特近年投资发展的，都是1000吨、1200吨级数的窑炉。--碳中和大方向--长远推动行业的最大因素，推动这企业增长的因素，就是碳中和。这企业每年都投资一定比例在研发上，研发费用每年保持向上，以提高技术，保持市占率及竞争力。

至于市账率，虽然企业都有一定的资产，但不少都是厂房设备类别，在资产负债表显示的价值未必反映真实价值。其中最大的市场增长，是中国，其次是美国与欧洲，而越南受该国政策影响，近年令行业发展加快。4)拥有一定的资本与规模。虽然光伏玻璃价格有时会有较大的波动，但长远来说，全球因应碳中和及各国政策目标，对光伏玻璃需求仍大，因此长远价值仍偏向上。

太阳能行业，较需要政 府推动，而中国近年加大发展太阳能行业，令光伏玻璃行业，自2018年起有较明显的增长。参考在中国上市的相关企业，隆基股份(601012)、福斯特(603806)、阳光电源(300274)，在香港上市的信义光能(00968)，以及福莱特本身情况作综合分析，推算企业在市盈率，大约处18倍-30倍，可初步定义为合理范围。

更重要的是，光伏玻璃的质素、强度、透光率，会影响整个电池的效能及寿命，因此是不能忽视的部分。不少客户都与福莱特建立长期的合作关系，部分大客户的订单更是十亿金额计。

主要产品涉及太阳能光伏玻璃、优质浮法玻璃、工程玻璃、家居玻璃四大领域，以及太阳能光伏电站的建设和石英岩矿开采。--长远发展正面--太阳能行业受惠碳中和，全球将持续对光伏玻璃有需求，中国的国策配合，成为了行业的增长动力，加上太阳能发电的技术比过往进步，提高了成本效益，令市场有真正的需求。福莱特提供较有质素的产品给客户，同时确保出货稳定，才能建立长期合作关系。令成本更有效控制，出货较稳定，以及提高赚钱能力。这是一个全球多国都追求的目标，希望在2050年-2060年，达至碳中和的状态，中国都以2060年为目标。这企业的主要生产基地位于中国，越南亦有生产基地。

第二，光伏玻璃价格，有时会出现较为波动的情况，虽然长远预期价格向上，但如果市场有过多生产商，行业出现产能过剩，就会令价格向下，这情况在过往都有出现过。信义光能和福莱特的毛利率，都比同行为高，反映在技术较好，以及规模效益的因素下，这两间龙 头企业，赚钱能力较高。

综合分析，福莱特拥以下优势：1)市占率。福莱特的光伏玻璃产品主要是超白光伏压花玻璃，主要用于生产晶体硅光伏电池，一般是加装于光伏元件的最外层，以阻隔水分及气体等，对电池片及电极有保护的作用。

种种因素，都带动太阳能行业，以及光伏玻璃行业，长远的发展理想。福莱特及信义光能(00968)，是全球最大的两间光伏玻璃制造商。

中国是社会主义国家，当政 府要推行一些大方向时，往往会推进得较全面，及比其他国家快，而太阳能行业，都需要一定的政府推动，因此中国在这方面行得较快(当然，投资中国企业，部分会受惠国策，部分会受国策产生不利影响，投资者宜选大方向受惠国策的行业，同时要明白政策对企业有潜在的影响)。由于福莱特处行业前列位置已多年，不少客户都有多年合作关系，预期这情况将持续。因此，投资者可用市盈率及企业价值倍数进行配合，由于2018年前后企业的增长力有所不同，行业增长有较明显的改变，市场对相关企业进行了重估。--应用于太阳能发电系统--所谓的光伏，就是太阳能发电系统，是指利用光电半导体材料，将太阳能转化为电能的系统。

【图3】--2.0mm双玻光伏组件成本占比近年，愈来愈多太阳能电池采用双玻光伏组件(双玻件是指由两片玻璃和太阳能电池片组成复合层)，因为当中的性能较好，市场更应泛采用，而双玻组件令光伏玻璃的需求进一步向上，由于已占电池一定的成本，客户对当中的技术及效能要求亦有所提高。从这点可解释到，为何行业出现强者愈强，市占率进一步增长的情况。

福莱特近年不断增加「光伏玻璃」业务，近年已占收入贡献约8成，是最核心的业务，由于光伏玻璃的毛利率，远比其他3类高，毛利率可达5成，而另外3类一般只是3成，带动福莱特的赚钱能力不断提高，因为光伏玻璃业务近年的比例正不断增加。福莱特其中一个优势，就是与客户保持长期的合作关系，这亦是行业其中一个特性，因为光伏玻璃要配合光伏电池元件，才可以取得出口国认证，往往都要花一定的费用，以及用一定的时间，当光伏玻璃企业成为合资格名单，双方的合作关系就会稳定。

另外，这企业以大规模形式去采购原材料，价格会较便宜，成本进一步减少。光伏技术可分类为晶体硅光伏技术及薄膜光伏技术(前者应用较多)，而太阳能电池板是当中的核心。

由于福莱特拥有上述的各优势，当整个行业发展时，在行业里拥有较多优势的企业，受惠程度就会较大。福莱特已经拥有一定的规模优势，采购成本较低，生产设备处全球前列，加上产品质素较行业高，与客户长期合作等因素，反映拥一定的优势。其中一个就是垂直整合的营运模式。由于太阳能发电仍有技术进步的空间，因此对行业仍有推动的作用。

另外，这行业在2018年后的估值，市场进行了重估，主要了考虑了全球对行业的需求及赚钱能力提高，于是调高了估值水平，但如果有某些核心性不利因素出现，市场进行重估，就会对股价进行修正，投资者要明白当中风险(上过股 票班的学员，应该记得第四堂分析港交所(0388)时，有关估值重估的概念)。如果比较一下2010年与2020年间，各种能源在成本下跌的情况，风力、水力、地热、生物质发电、太阳能，当中以太阳能发展的成本下跌百份比最大，根据资料，全球太阳能发电平均能源成本，从2010年的$0.38/kWh，下降至2020年的$0.06/kWh，下跌的比例是多种能源最明显，令这种能源有较大的效益，自然更广泛使用。

可能大家会担心，会否买了过多的原材料，而市场需求同时减少，会对这企业造成不利影响?这点大家不用太担心，因为福莱特与其客户签订了长期合作协议，预先确保了之后的生意，近年已签的订单金额，合共已是过百亿，当福莱特确保了将来的收入，确定了拥有大额订单，当然有信心大量采购原材料，甚至收购矿山。这企业会因市场玻璃价格波动，令股价波动，投资者要以长期的生意与赚钱情况去进行估值，不要集中在短期因素。

福莱特为保证生产玻璃所需石英砂有较稳定的供应来源，多年前已收购矿山的采矿权。加上技术进步，令发电电价与成本持续下降，提高了太阳能发展的吸引力。